<p>La méthode DCF (Discounted Cash Flow) est l'approche de référence pour valoriser une entreprise par ses flux futurs de trésorerie actualisés. Elle est utilisée en M&A, levées de fonds et expertise judiciaire.</p>

<h2>Principe de la méthode DCF</h2>
<p>Le DCF repose sur un postulat simple : la valeur d'une entreprise est égale à la somme des flux de trésorerie qu'elle générera dans le futur, ramenés à leur valeur présente par un taux d'actualisation. Cette approche intrinsèque évalue l'entreprise indépendamment du marché et des comparables sectoriels.</p>
<p>La formule générale est : V = Σ (FCF_t / (1+k)^t) + VT / (1+k)^n, où FCF_t désigne le free cash flow de l'année t, k le taux d'actualisation (WACC) et VT la valeur terminale.</p>

<h2>Calcul des free cash flows</h2>
<p>Le flux de trésorerie disponible (FCF) se construit ainsi à partir du résultat opérationnel :</p>
<ul>
<li>EBIT (résultat d'exploitation).</li>
<li>Moins impôt théorique sur EBIT.</li>
<li>Plus dotations aux amortissements et provisions.</li>
<li>Moins variation du besoin en fonds de roulement (BFR).</li>
<li>Moins investissements (CAPEX).</li>
</ul>
<p>L'horizon explicite est généralement de 5 à 10 ans, avec un business plan détaillé fondé sur des hypothèses de croissance, de marge et d'investissement.</p>

<h2>Le taux d'actualisation WACC</h2>
<p>Le <strong>WACC</strong> (Weighted Average Cost of Capital, ou CMPC en français) reflète le coût moyen pondéré des capitaux. Sa formule : WACC = (E/V) × Ke + (D/V) × Kd × (1-t), où E est la valeur des capitaux propres, D la dette financière, Ke le coût des fonds propres (modèle CAPM), Kd le coût de la dette et t le taux d'imposition.</p>
<p>Pour une PME française en {YEAR}, le WACC se situe typiquement entre 8 % et 14 % selon le secteur et le risque.</p>

<h2>La valeur terminale</h2>
<p>Au-delà de l'horizon explicite, la valeur terminale capture la valeur résiduelle. Deux méthodes :</p>
<ul>
<li><strong>Méthode de Gordon-Shapiro</strong> : VT = FCF_(n+1) / (k - g), où g est le taux de croissance perpétuelle (1 à 3 %).</li>
<li><strong>Méthode du multiple de sortie</strong> : VT = EBITDA_n × multiple sectoriel (souvent 5 à 10x).</li>
</ul>
<p>La valeur terminale représente souvent 60 à 80 % de la valorisation totale : son hypothèse de croissance perpétuelle est donc critique.</p>

<h2>Limites et précautions</h2>
<p>Le DCF est très sensible aux hypothèses : une variation de 1 point du WACC ou 0,5 point de g peut modifier la valorisation de 20 %. Réalisez systématiquement des analyses de sensibilité et présentez une fourchette plutôt qu'une valeur unique. Pour les start-up sans historique, le DCF est délicat et doit être croisé avec des méthodes comparables (multiples sectoriels, transactions précédentes).</p>