<p>Le taux de rendement interne (TRI) est un indicateur financier majeur pour évaluer la rentabilité d'un investissement. Il représente le taux d'actualisation qui annule la valeur actuelle nette (VAN) des flux de trésorerie attendus.</p>

<h2>Définition et principe</h2>
<p>Le TRI est le <strong>taux d'actualisation pour lequel la VAN d'un projet est égale à zéro</strong>. En d'autres termes, c'est le taux qui équilibre la valeur présente des flux entrants et sortants. Si la VAN est positive au taux exigé, c'est que le TRI est supérieur à ce taux : le projet crée de la valeur.</p>
<p>Concrètement, le TRI indique le rendement annuel moyen d'un investissement, en tenant compte de la valeur temps de l'argent.</p>

<h2>Formule mathématique</h2>
<p>Le TRI se définit par l'équation : <strong>Investissement initial = Somme des flux de trésorerie actualisés au TRI</strong>. Mathématiquement : 0 = -I0 + Somme(CFt / (1+TRI)^t) pour t allant de 1 à n.</p>
<p>Cette équation n'a pas de solution analytique simple au-delà de deux périodes : le TRI se calcule par itération ou via les fonctions financières d'Excel.</p>

<h2>Calcul pratique sous Excel</h2>
<p>Excel propose la fonction <strong>TRI()</strong> qui prend en argument la plage des flux de trésorerie (l'investissement initial en négatif, les flux suivants en positif). Pour des flux irréguliers dans le temps, utilisez <strong>TRI.PAIEMENTS()</strong> avec les dates correspondantes.</p>
<p>Exemple : investissement -100 000, flux annuels +30 000, +35 000, +40 000, +30 000. La formule =TRI(A1:A5) donne un TRI d'environ 13,9 %.</p>

<h2>Critère de sélection d'investissement</h2>
<p>La règle de décision est simple : un projet est retenu si <strong>TRI &gt; coût du capital</strong> (WACC, weighted average cost of capital). Au-delà de ce seuil, le projet crée de la valeur pour les actionnaires.</p>
<p>Pour comparer plusieurs projets concurrents (avec budget contraint), on classe par TRI décroissant. Attention toutefois : le TRI ne tient pas compte de la taille du projet. Un petit projet à fort TRI peut être préféré à tort à un gros projet à TRI plus faible mais à VAN absolue supérieure.</p>

<h2>Comparaison TRI et WACC</h2>
<p>Le <strong>WACC</strong> représente le coût moyen pondéré des sources de financement (dette et fonds propres). Il sert de référence pour valider un investissement : seul un TRI supérieur au WACC justifie l'engagement de capitaux.</p>
<p>Exemple : WACC à 8 %, TRI à 12 %. L'écart de 4 points représente la création de valeur annuelle. Plus l'écart est large, plus le projet est attractif. À l'inverse, un TRI de 6 % avec un WACC de 8 % détruit de la valeur.</p>

<h2>Limites du TRI</h2>
<p>Le TRI présente plusieurs limites : il suppose le réinvestissement des flux au taux du TRI (souvent irréaliste), peut donner plusieurs solutions pour des flux non conventionnels, et ne reflète pas la taille de l'investissement. La <strong>VAN reste l'indicateur de référence</strong> pour les décisions stratégiques. Le TRI modifié (MIRR), qui réinvestit au coût du capital, corrige certaines de ces limites.</p>