<p>Valoriser une entreprise est l'exercice central de toute cession, levée de fonds ou succession. Plusieurs méthodes existent, chacune avec ses forces et faiblesses. La valorisation finale combine généralement 2-4 méthodes pour obtenir une fourchette réaliste.</p>

<h2>Méthode 1 — Méthode des multiples</h2>
<p>La plus utilisée en PME. Principe : appliquer un multiple aux résultats financiers.</p>
<ul>
<li><strong>Multiple d'EBITDA</strong> : valeur = EBITDA × multiple (4-12x selon secteur).</li>
<li><strong>Multiple de CA</strong> : utilisé pour les SaaS et croissance rapide (1-10x).</li>
<li><strong>Multiple de bénéfice net</strong> : valeur = résultat net × P/E (10-25x).</li>
</ul>
<p>Multiples typiques par secteur :</p>
<ul>
<li>Services aux entreprises : 5-8x EBITDA.</li>
<li>Industrie : 4-7x EBITDA.</li>
<li>Tech et SaaS : 8-20x EBITDA ou 3-10x CA.</li>
<li>Distribution : 3-6x EBITDA.</li>
<li>Hôtellerie / restauration : 4-7x EBITDA.</li>
</ul>

<h2>Méthode 2 — DCF (Discounted Cash Flow)</h2>
<p>Méthode théoriquement la plus rigoureuse : actualiser les flux de trésorerie futurs.</p>
<ol>
<li>Projeter les flux de trésorerie sur 5-10 ans.</li>
<li>Calculer une valeur terminale.</li>
<li>Actualiser au coût moyen pondéré du capital (WACC).</li>
<li>Soustraire la dette nette.</li>
</ol>
<p>Avantages : prend en compte la croissance et le risque. Inconvénients : sensible aux hypothèses, complexe à modéliser.</p>

<h2>Méthode 3 — Méthode patrimoniale (actif net)</h2>
<p>Valoriser l'entreprise à partir de ses actifs corrigés :</p>
<ul>
<li>Actif net comptable : capitaux propres au bilan.</li>
<li>Actif net réévalué : ajusté à la valeur de marché (immobilier, matériel).</li>
<li>Convient pour : entreprises avec beaucoup d'actifs tangibles (immobilier, industriel).</li>
<li>Insuffisant pour : entreprises de services, sans actifs lourds.</li>
</ul>

<h2>Méthode 4 — Comparables transactionnels</h2>
<p>Étudier les prix de cessions récentes d'entreprises similaires :</p>
<ul>
<li>Bases de données spécialisées (Pitchbook, Argos Wityu, Inkidata).</li>
<li>Annonces publiques de transactions.</li>
<li>Études sectorielles (Argos Index, BPI France).</li>
<li>Limites : difficile de trouver des comparables vraiment similaires.</li>
</ul>

<h2>Méthode 5 — Méthode de Goodwill</h2>
<p>Combiner valeur patrimoniale et capacité de rendement :</p>
<ul>
<li>Valeur = actif net + (résultat normalisé × multiple).</li>
<li>Utilisée pour les TPE et fonds de commerce.</li>
<li>Multiple typique : 2-5x le résultat annuel normalisé.</li>
</ul>

<h2>Facteurs de décote / surcote</h2>
<ul>
<li><strong>Surcote</strong> : leader marché, marque forte, équipe expérimentée, croissance.</li>
<li><strong>Décote</strong> : dépendance au dirigeant, concentration clients, contentieux, marché déclinant.</li>
<li>Décote pour TPE : 10-30 % (illiquidité, dépendance).</li>
<li>Surcote stratégique : un acheteur stratégique peut payer 20-50 % de plus pour synergies.</li>
</ul>

<h2>Combiner les méthodes</h2>
<p>La valorisation finale est généralement une pondération :</p>
<ul>
<li>40 % multiples sectoriels (EBITDA).</li>
<li>30 % DCF.</li>
<li>20 % comparables transactionnels.</li>
<li>10 % méthode patrimoniale (sauf si actifs lourds).</li>
</ul>

<h2>Erreurs courantes</h2>
<ul>
<li>Utiliser une seule méthode.</li>
<li>Multiples optimistes non justifiés par le marché.</li>
<li>Oublier d'ajuster les résultats (charges non récurrentes, normalisations).</li>
<li>Ne pas tenir compte de la dette nette dans la valeur d'entreprise.</li>
<li>Confondre valeur des titres (equity value) et valeur d'entreprise (enterprise value).</li>
</ul>