<p>La Valeur Actuelle Nette (VAN) est l'un des indicateurs financiers les plus utilisés pour évaluer la rentabilité d'un projet d'investissement. Elle mesure la richesse créée en tenant compte de la valeur temps de l'argent.</p>

<h2>Définition et formule</h2>
<p>La VAN correspond à la <strong>somme des flux de trésorerie futurs actualisés diminuée de l'investissement initial</strong>. Mathématiquement :</p>
<p>VAN = -I0 + somme [CFt / (1 + t)^n] pour n = 1 à N</p>
<p>Où I0 est l'investissement initial, CFt le flux de trésorerie de l'année n, t le taux d'actualisation et N la durée du projet. L'actualisation traduit le fait qu'un euro reçu demain vaut moins qu'un euro reçu aujourd'hui, en raison de l'inflation et du coût d'opportunité du capital.</p>

<h2>Critère de décision</h2>
<p>L'interprétation est simple :</p>
<ul>
<li><strong>VAN positive</strong> : le projet crée de la valeur, il est rentable au taux d'actualisation retenu. Décision : accepter.</li>
<li><strong>VAN nulle</strong> : le projet couvre tout juste le coût du capital. Décision : indifférence.</li>
<li><strong>VAN négative</strong> : le projet détruit de la valeur. Décision : refuser.</li>
</ul>
<p>Pour comparer plusieurs projets exclusifs, le projet présentant la VAN la plus élevée est retenu, sous réserve d'un investissement initial comparable.</p>

<h2>Choisir le taux d'actualisation</h2>
<p>Le choix du taux est déterminant. On utilise généralement :</p>
<ul>
<li>Le <strong>coût moyen pondéré du capital (CMPC ou WACC)</strong> pour un projet financé en partie par fonds propres et dette.</li>
<li>Le taux de rendement minimal exigé par les actionnaires.</li>
<li>Un taux sans risque (OAT 10 ans) augmenté d'une prime de risque sectorielle.</li>
</ul>
<p>Plus le taux est élevé, plus la VAN diminue : un taux trop optimiste favorisera de mauvais projets, un taux trop conservateur en rejettera de bons.</p>

<h2>Exemple chiffré</h2>
<p>Investissement de 100 000 euros, flux annuels de 30 000 euros sur 5 ans, taux d'actualisation 8 %. La somme des flux actualisés est d'environ 119 781 euros. VAN = 119 781 - 100 000 = 19 781 euros. Le projet crée 19 781 euros de richesse actualisée : il est accepté.</p>

<h2>VAN et TRI : indicateurs complémentaires</h2>
<p>Le Taux de Rentabilité Interne (TRI) est le taux qui annule la VAN. Il s'interprète comme la rentabilité intrinsèque du projet. VAN et TRI conduisent généralement à la même décision, mais peuvent diverger pour des projets de tailles ou de durées très différentes. La VAN reste l'indicateur de référence en théorie financière car elle mesure directement la création de valeur en euros.</p>

<h2>Limites de la VAN</h2>
<p>La VAN dépend fortement des hypothèses de flux futurs et du taux retenu. Elle suppose le réinvestissement des flux au taux d'actualisation, ce qui n'est pas toujours réaliste. Elle n'intègre pas la flexibilité managériale (option d'abandon, d'extension). Pour des projets complexes ou incertains, on la complète par des analyses de sensibilité, des simulations Monte-Carlo ou la méthode des options réelles.</p>